Em busca da melhor performance: alterar ou não o Perfil de Investimento com frequência?

Depois de mais um ano desafiador para a gestão dos investimentos, uma dúvida que surgiu entre os Participantes foi: qual é o Perfil de Investimento mais adequado para 2022? A resposta para essa questão não é simples, demandando, portanto, uma explicação mais elaborada, de forma a permitir que cada participante possa fazer uma reflexão mais profunda sobre o tema.

Como mencionamos em matérias anteriores, a metodologia de perfis com data-alvo adotada pela Vexty, desde o lançamento dos perfis em 2014, propõe que o perfil mais recomendado para o participante é aquele que tem a “data-alvo” mais próxima à data de expectativa de utilização dos recursos, especialmente no início do pós-carreira. Por exemplo, se o Participante visualiza que o início do seu pós-carreira será em 2044, o Perfil de Investimento recomendado é o Perfil 2045.

(Para mais informações sobre os Perfis de Investimento e a metodologia adotada pela Vexty, vale dar uma olhada no Guia Explicativo de Perfis de Investimentos disponível em nosso Website.)

Adicionalmente à metodologia de “Data-alvo”, temos que observar, ainda, a tolerância ao risco de mercado e ao risco de não acumulação de patrimônio (reservas) no longo prazo, de cada indivíduo.

A tolerância ao risco de mercado pode ser caracterizada pelo nível de volatilidade que o Participante aceita no valor de suas reservas ao longo dessa jornada conjunta de construção do patrimônio. Por outro lado, o risco de não acumulação de reservas pode ser materializado caso o investimento do Participante não obtenha uma rentabilidade adequada em função do desequilíbrio entre sua carteira e seu horizonte de investimento.

Essa tolerância ao risco é um dos componentes considerados quando se faz uma análise do perfil do investidor, tema que será tratado oportunamente.

Uma vez entendida a questão do risco, é necessário entendermos a importância (i) do horizonte de investimentos de cada Perfil de Investimento, (ii) dos ciclos econômicos reais existentes na economia e (iii) como essa dinâmica impacta nos resultados. Sem nos alongarmos muito na parte teórica, apesar de ser um tema muito controverso no mundo financeiro, há um entendimento amplamente difundido, baseado em diversos estudos, de que é baixa a capacidade dos gestores financeiros acertarem consistentemente o melhor momento de entrada e saída de um ativo, considerando para tomada de decisão apenas movimentos de mercado no curto prazo, sem levar em conta as questões estruturais que sustentam a tese de investimento.

Ou seja, até mesmo os gestores profissionais possuem enorme dificuldade, senão total impossibilidade, de gerar retornos consistentes no longo prazo baseados exclusivamente em cenários de curto prazo. Assim, a gestão do portfólio feita exclusivamente em tentativas de acertar o melhor tempo de entrada ou saída do mercado, no jargão financeiro conhecido como market timing, acabam resultando, na maioria dos casos, em retornos abaixo dos índices de referência, ou no melhor dos casos, em retornos parecidos ao índice, mas com uma relação risco-retorno de pior qualidade. Inclusive, na matéria “Resumo do mercado 2021 e perspectivas 2022”que trouxemos na última Newsletter, apresentamos um mapeamento que indica a dificuldade que é acertar qual será o melhor investimento em cada ano observando apenas o histórico recente.

Também bastante documentada na literatura de finanças, o recente campo de estudo denominado “Economia Comportamental” mostrou empiricamente o “efeito manada”, comumente observado entre os investidores. Corroborando a tese, não foi diferente o movimento observado de 2021 para esse ano no mercado financeiro, quando um volume importante de investidores migrou para carteiras mais focadas em ativos de menor volatilidade, devido principalmente ao aumento dos juros que temos observado há algum tempo.

Então, motivados a investigar as melhores soluções de investimentos para o Plano, baseados nos retornos reais dos Perfis de Investimento do Plano Vexty e índices do mercado financeiro, decidimos analisar isso na prática. Para isso simulamos os resultados, desde 2014 até o momento, de Participantes hipotéticos, considerando os seguintes comportamentos distintos: (a) que permanecem no Perfil recomendado pela metodologia “Data-alvo” durante toda sua jornada no Plano; (b) que buscam, ano a ano, tentar acertar qual o melhor Perfil para o ano seguinte; e (c) que permanecem o tempo todo no Perfil Curto Prazo.

As premissas da simulação são:

1. Foram utilizados os Perfis 2025 e 2030 como alternativas de Perfis Data-alvo em relação ao Perfil Curto Prazo. Restringimos essas duas alternativas em função do tempo de existência dos Perfis aqui na Vexty (desde 2014), pois do Perfil 2035 em diante, o período que temos histórico é de apenas 2 anos;
2. Os resultados são acumulados de maio/2014 a janeiro/2022;
3. Os Participantes partem do seu perfil Data-alvo em 2014 (2025 ou 2030);
4. As contribuições são de R$ 1.000 mensais (total, isto é, Patrocinadora e Participante) e os saldos iniciais são R$ 0 para todos os casos. Totalizando, no período, R$ 93.000 em contribuições.

Seguindo com o exercício, definimos como lógica de comportamento do Participante em relação à decisão de migrar de Perfil os seguintes aspectos:

1. Caso a expectativa dos juros (Selic) para o próximo ano esteja maior que o os juros correntes (CDI) o Participante migra para o Perfil Curto Prazo (pois é o Perfil com maior exposição a juros). Utilizamos como expectativa de juros futuros para o próximo ano os dados coletados pelo relatório Focus do Bacen no final do mês de novembro de cada ano (período que a Vexty possibilita a migração entre Perfis);
2. Caso o Participante esteja no Perfil Data-alvo e a expectativa de juros para o próximo ano seja menor que os juros correntes, ele não altera o Perfil e volta a avaliar o cenário na próxima janela de mudança.

Este fluxo simples busca representar um comportamento possível do Participante, cabendo aqui a observação que essa não é a única conduta nas decisões de alteração, tampouco são as únicas variáveis observadas, e serve apenas como uma simulação teórica (aproximação da realidade) para fins deste exercício.

Os Participantes hipotéticos com o comportamento indicado nos itens “a” e “b” acima, foram apelidados de Perfil Trader 2025 e Perfil Trader 2030.

Antes de entrar nos números, vale ressaltar que se trata de uma simulação com base em resultados históricos e que nada garante que os mesmos resultados ocorrerão no futuro.

Com as devidas ponderações feitas, como cada Perfil performou no período de maio/2014 a janeiro/2022?

Conforme esperado, observamos que o melhor resultado financeiro no período foi o do Participante que permaneceu por toda a jornada até hoje no Perfil 2030, acumulando no período uma reserva de R$ 133.151 com rendimento de R$ 40.151 e, do lado contrário, o Participante com pior resultado foi aquele que permaneceu no Perfil Curto Prazo acumulando saldo de R$ 120.054 com rendimentos de R$ 27.054.

Lembrando que a carteira de investimentos do Perfil Curto Prazo é composta por uma combinação de ativos com objetivo de preservar o patrimônio e proporcionar baixa volatilidade no investimento, conforme estabelecido na Política de Investimentos do Plano. Já as aplicações nos Perfis com Data-alvo oferecem maior expectativa de retorno quando comparadas ao Perfil Curto Prazo, mas apresentam níveis maiores de volatilidade ao longo do tempo de existência do Perfil.

Note que o retorno do Perfil 2030 foi 48% maior que o retorno do Perfil Curto Prazo, com os rendimentos representando 43% do total das contribuições, enquanto o Perfil Curto Prazo teve 29% de rendimento frente ao total contribuído.

Observe também que a segunda colocação no ranking foi para o Participante que não alterou de Perfil e permaneceu durante todo o período no Perfil 2025.

Outra observação interessante, que você, leitor atento, já deve ter percebido, é que os Perfis Traders não obtiveram resultados melhores que os Perfis Data-alvo.

Em relação aos resultados do Perfil Trader, aquele que alternou entre o Perfil 2030 e o Perfil Curto Prazo, teve um resultado menor em aproximadamente 12% em relação ao Participante que permaneceu no Perfil 2030 durante todo o período. Nem mesmo os resultados do Perfil 2025 foram superados.

Esse é o comportamento esperado no longo prazo para todos os Perfis, inclusive para os Perfis iniciados recentemente em 2020 (Perfil 2035 em diante), apesar de terem começado sua jornada em um período extremamente desfavorável economicamente e acumularem perdas momentâneas nessa janela.

Achamos importante e interessante trazer esse tema e esse breve exercício, para reforçar que o modelo de Perfis de Investimento com Data-alvo (Target Date Fund) adotado pela Vexty, permite a autonomia necessária para você planejar melhor o seu futuro, compartilhando ainda os benefícios do ganho de escala na gestão com outros Participantes no mesmo Perfil. O nível de volatilidade é gradualmente diminuído ano a ano até a extinção do Perfil com Data-alvo, quando os recursos do referido Perfil passam a compor o Perfil Curto Prazo.

A Vexty indica qual o Perfil seria o mais adequado a cada Participante, mas a escolha entre um dos dez Perfis de Investimentos é do Participante e deve ser feita com responsabilidade, pois influenciará diretamente na formação do patrimônio dedicado.

A opção deve estar adequada ao seu horizonte de investimento, pois tentar acertar qual será o melhor investimento, ou seja, o melhor Perfil de tempos em tempos, com base em observações de curto prazo, pode não ser a melhor decisão.