Alocação em Ativos Ilíquidos como parte da estratégia de diversificação dos investimentos

Desde o lançamento da nossa Newsletter “Fique por Dentro”, estamos trazendo, a cada edição, conteúdos relacionados ao tema “investimentos”.

O objetivo é organizar e divulgar informações relevantes para apoiá-los na capacitação sobre os seus investimentos e na tomada de decisão em relação ao seu patrimônio aqui na Vexty.

Para reforçar essa ação, criamos um editorial especial: “Pra você ser agente dos seus investimentos”.

Nesta série de artigos na qual descrevemos o funcionamento dos segmentos de investimentos definidos na Política de Investimentos da Vexty, chegamos ao final com a apresentação das Classes de Ativos Ilíquidos, segmentadas em Yield e Growth.

Quando montamos uma carteira de investimentos diversificada, como é o caso dos Perfis oferecidos pela Vexty, são definidas expectativas de prêmios de riscos em relação a diversos aspectos que envolvem os ativos de uma determinada Classe.

Fazendo apenas um parênteses, para os que desejarem conhecer mais a respeito da base teórica em finanças que define essa metodologia, estamos nos referindo a Arbitrage Pricing Theory (APT) ou Teoria de Precificação por Arbitragem, na qual é preconizado que o retorno de um ativo pode ser decomposto em base multifatorial (ou seja, vários fatores), além da taxa livre de risco, do risco sistemático e do risco idiossincrático (que significa específico), base do modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model ou Modelo de Precificação de Ativos de Capital), aindabastante utilizado. Assim, o APT seria um método de melhor avaliação e predição dos retornos esperados para cada tipo de ativo baseado em diferentes características intrínsecas a cada tipo de investimento.

Enfim, retomando a descrição das Classes Ilíquidos, a volatilidade do preço dos ativos é a medida mais comumente comentada e utilizada como indicador na relação risco e retorno dos investimentos. No entanto, existem diversos outros riscos inerentes a cada ativo, por exemplo: riscos de crédito, de contraparte, de liquidez, legal etc.

Nestas classes, a principal característica ou fator de risco que unem os investimentos nestas carteiras, como o próprio nome sugere, é a ausência de liquidez (imediata) nos ativos adquiridos. Para liquidez, leia-se velocidade de vender o ativo. Portanto, é de se esperar que haja um prêmio de risco que remunere a exposição a este fator ao longo do tempo. Isto não impede que, em caso de necessidade, haja negociação no mercado secundário dos ativos contidos nestas carteiras que, no caso da Vexty, são compostas exclusivamente por cotas de Fundos de Investimentos do segmento, especialmente Fundos de Investimentos em Participações (FIP). O mercado secundário é aquele em que os investidores negociam diretamente entre si.

Vale salientar que, o caso de uma negociação no mercado secundário de ativos ilíquidos, seria uma alternativa a ser utilizada somente em casos extremos, pois os eventuais compradores podem pedir um desconto relativamente grande para adquirirem esses ativos. Aqui na Vexty a exposição dos Perfis a este tipo de ativo é administrada com prudência e ampla margem de segurança em relação aos limites regulatórios.

Atualmente a exposição média de todos os Perfis à carteira de Ilíquidos Yield está em torno de 2,0% dos ativos investidos, enquanto a carteira de Ilíquidos Growth tem uma alocação média de 5% dos ativos para os perfis data-alvo de 2035 em diante.

Vocês devem ter notado que neste ano a carteira de Ilíquidos aqui na Vexty foi dividida em duas, com a segregação dos ativos nas subestratégias: Yield e Growth. O motivo desta divisão no processo de revisão da Política de Investimentos de 2021, foi permitir que haja uma melhor avaliação da relação risco e retorno dos fundos investidos que possuem característica semelhantes, além da iliquidez mencionada.

Basicamente, a carteira de Yield tem como principal característica a busca de geração de renda no longo prazo, sendo a carteira composta por fundos de investimentos que possuem boa previsibilidade no fluxo de caixa dos ativos investidos. Atualmente, essa carteira é composta por fundos de Renda Fixa com lastro imobiliário e fundos de ativos florestais. Ambas as estratégias se comportam de forma correlacionada com as taxas de juros reais, em termos de retorno e risco de mercado, por isso o IMA-B (índice apurado pela Anbima que reflete a evolução de desempenho dos Títulos Públicos atrelados à inflação) é o indicador/benchmark utilizado como referência de retorno para esta carteira. Além disso, é esperado um prêmio de risco para a carteira como um todo, ou seja, no longo prazo buscamos o retorno acima do IMA-B como retorno médio do portfólio Ilíquidos Yield.

Quanto à carteira Ilíquidos Growth, o objetivo do portfólio é buscar retornos que superem os investimentos em Renda Variável acrescidos de um prêmio. Desta forma, o Ibovespa é um índice de referência apropriado para a classe, quando acrescido de um prêmio de risco que remunere os outros fatores além do simples retorno que represente a classe. Em razão do horizonte de investimento desta carteira ser de longuíssimo prazo, ela é alocada somente nos perfis data-alvo de 2035 em diante. A composição atual da carteira de Ilíquidos Growth é feita por dois Fundos de Fundos (Fund of Funds ou Fundo de Investimento em Cotas) dedicados a teses de investimentos em Private Equity, ou seja, fundos que diversificam os investimentos em outros gestores da classe, permitindo a diversificação do portfólio e pulverização do risco com o auxílio gestores profissionais especialistas no segmento e, por fim, um veículo com investimentos em diversos projetos de infraestrutura.

Mais informações sobre as duas classes de Ilíquidos estão disponíveis na Política de Investimentos da Vexty e encorajamos vocês, Participantes e Assistidos, a consultarem o documento.

Estar sempre informado(a) sobre os seus investimentos. Vexty. Com certeza.